董事会委员会有效性与治理溢价——基于中国上市公司的经验研究

本文从投资者角度出发，以是否存在治理溢价作为衡量标准，对董事会专业委员会的有效性进行了分析。通过对沪深两市2002～2005年间面板数据的分析发现，在董事会中设立提名委员会、战略委员会和审计委员会，能够为投资者带来显著的治理溢价，这与麦肯锡公司在2000年和2002年两次对投资者所作调查得出的结论相一致。这些研究结论为我国公司治理改革提供了重要启示，即在资源和时间有限的情况下，应优先解决那些关键治理环节和要素；与此同时，对于尚未发挥应有效力的分委员会，应该分析并克服限制其作用发挥的消极因素，在既有的资源及禀赋约束下，充分发挥董事会专业委员会的积极治理作用。