超额商誉对企业非效率投资的影响研究——基于风险承担和融资约束的视角

F276.6; 为探究超额商誉对企业非效率投资的影响,本文基于风险承担与融资约束双视角,选取2007～2018年我国A股上市公司数据为样本,实证检验了超额商誉与非效率投资的关系及其影响机制.研究表明:超额商誉对企业非效率投资、过度投资和投资不足显著正向影响;进一步分析表明,风险承担在超额商誉与过度投资中存在部分中介作用,即超额商誉会加剧企业风险承担进而加剧其过度投资;融资约束在超额商誉与投资不足中发挥部分中介作用,即超额商誉会加剧企业融资约束进而加剧其投资不足;企业社会责任信息披露能抑制超额商誉与过度投资间正相关关系.研究结论丰富和拓展了超额商誉的经济后果、传导路径和治理措施,也为企业优化投资效率提供了靶向指导.