管理层权力视域下IPO超募资金的价值增值效应研究

管理层权力视域下IPO超募资金的价值增值效应研究

F239.4; IPO超募融资涉及稀缺资源配置效率等问题,一直备受关注.基于管理层权力视角,构建了随机边界模型与门槛模型,系统考察了IPO超募融资对公司价值的影响机制.结果 表明:IPO超募资金因诱发代理问题而导致实际公司价值偏离前沿价值,且这一影响机制主要是通过发放超额薪酬、过度投资、超额在职消费以及减少现金股利等途径实现的.进一步地,门槛效应的检验结果表明:管理层权力低于门槛值时,超募资金有利于提升公司价值,且这一积极影响在民营企业中更显著;而管理层权力一旦超过门槛值,超募资金却毁损公司价值,且这一消极影响在国有企业中更严重.上述结论为厘清管理层利用超募资金实现价值增值提供了新视角,也为改...

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Veröffentlicht in:管理学刊 2021, Vol.34 (6), p.108-124
Hauptverfasser: 徐辉, 周孝华, 周兵
Format: Artikel
Sprache:chi
Online-Zugang:Volltext
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Beschreibung
Zusammenfassung:F239.4; IPO超募融资涉及稀缺资源配置效率等问题,一直备受关注.基于管理层权力视角,构建了随机边界模型与门槛模型,系统考察了IPO超募融资对公司价值的影响机制.结果 表明:IPO超募资金因诱发代理问题而导致实际公司价值偏离前沿价值,且这一影响机制主要是通过发放超额薪酬、过度投资、超额在职消费以及减少现金股利等途径实现的.进一步地,门槛效应的检验结果表明:管理层权力低于门槛值时,超募资金有利于提升公司价值,且这一积极影响在民营企业中更显著;而管理层权力一旦超过门槛值,超募资金却毁损公司价值,且这一消极影响在国有企业中更严重.上述结论为厘清管理层利用超募资金实现价值增值提供了新视角,也为改善IPO超募资金配置效率提供了新思路.
ISSN:1674-6511
DOI:10.19808/j.cnki.41-1408/F.2021.0047