股票期权激励与风险承担——基于管理层行为决策角度

本文以2007--2014年实施股票期权激励的A股上市公司为样本，并通过引入公司高管财富值与股价敏感度（Delta）及其与股价收益率波动性的敏感度（Vega），实证研究了上市公司高管股票期权激励与公司风险承担之间的关系。研究表明，在控制公司风险政策的反馈效应情形下，vega越大的高管倾向于选择更高的经营杠杆、更高的业务集中度、更低的固定资产投资。这表明，股票期权激励使得公司高管倾向于通过增加股价波动性敏感度（Vega）进而增加个人财富，从而使公司高管会选择更高风险的公司政策。