地理距离与风险投资策略选择——兼论市场环境与机构特质的调节作用

本文以我国风险投资行业数据为研究样本,分析风险投资机构与创业企业之间的地理距离对风险投资机构策略选择的影响,并进一步考察市场环境、机构特质的调节作用。研究结果表明：（1）随着投资距离的增加,风险投资机构倾向于选择联合投资策略与分阶段投资策略,并且联合投资伙伴数变多、分阶段平均投资规模变小;（2）完善的市场环境能够降低投资风险与成本,从而弱化风险投资机构因地理距离增加而进行联合投资的意愿;（3）相比其他类型风险投资机构,国有风险投资机构有着更强的风险规避偏好与保值增值要求,地理距离增加时,进行分阶段投资的意愿更强、平均投资规模更小;（4）较高的行业专长意味着风险投资机构拥有丰富的投资经验与投资网络,从而弱化风险投资机构因地理距离增加而进行联合投资与分阶段投资的意愿。本研究对拓展风险投资理论和指导风险投资实践具有重要价值。