中国股票市场换月效应及其成因的实证研究

本文以上证指数和深成指数为研究对象，用ARMA—GARCH模型就换月效应在我国沪深两市的存在性及其成因进行了实证检验，结果发现换月效应在样本研究期间的沪深两个市场普遍存在，采用滚动样本检验进行的稳健性分析也支持这一结论。为了研究换月效应的成因，本文根据我国基金业的发展特征构造了相关的假设检验，结果发现我国股市的换月效应在证券投资基金出现之后显著增强，而在之后基金业较为规范的一个时期换月效应又有所减弱，表明窗饰假说对我国股票市场换月效应具有相当大的解释力。