市场条件、承销商声誉与IPO定价

构建了一个两期承销商收益模型，用相对行业市盈率反映市场条件，研究了不同声誉的承销商在不同市场条件下的IP0定价机制。以2005—2012年中国A股市场的IP0公司为研究样本进行实证检验。研究结果表明：高声誉承销商为提高声誉对当期承销的IPO进行保守定价，低声誉承销商以最大化当期承销收入为目标对IPO进行激进定价。这种定价机制导致：相对于低声誉承销商，高声誉承销商承销的IPO有更高的首日收益和更好的长期市场表现；在高估值市场条件下，高声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关，而IPO的长期市场表现与之显著负相关；在低估值市场条件下，低声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关，高声誉承销商承销IPO的长期市场表现与之显著负相关。