投资者情绪与市场收益的双向波动溢出关系 ——基于TGARCH-M和BEKK-GARCH模型

F830.91; 投资者情绪是影响资产价格的系统性因子,但投资者情绪与市场收益波动是否存在双向影响的研究相对较少.基于TGARCH-M和BEKK-GARCH模型,利用中国A股数据的实证分析论证了投资者情绪与市场收益率之间的相互影响.研究结果表明,投资者情绪对收益率波动具有显著的冲击效应,并且收益率对投资者情绪也存在显著的波动溢出效应,二者之间存在双向的波动溢出关系.同时,中国股票市场中存在与"风险溢价"相悖的现象,即承担风险越大,所获收益越小.此外,不同风格资产的投资者情绪效应存在差异,小盘股、高市盈率股及亏损股更易受投资者情绪的影响....

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Veröffentlicht in:	金融理论与实践 2020 (11), p.69-78
Hauptverfasser:	周文龙, 李育冬, 余红心, 赵袁军
Format:	Artikel
Sprache:	chi
Online-Zugang:	Volltext
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Beschreibung
Zusammenfassung:	F830.91; 投资者情绪是影响资产价格的系统性因子,但投资者情绪与市场收益波动是否存在双向影响的研究相对较少.基于TGARCH-M和BEKK-GARCH模型,利用中国A股数据的实证分析论证了投资者情绪与市场收益率之间的相互影响.研究结果表明,投资者情绪对收益率波动具有显著的冲击效应,并且收益率对投资者情绪也存在显著的波动溢出效应,二者之间存在双向的波动溢出关系.同时,中国股票市场中存在与"风险溢价"相悖的现象,即承担风险越大,所获收益越小.此外,不同风格资产的投资者情绪效应存在差异,小盘股、高市盈率股及亏损股更易受投资者情绪的影响.
ISSN:	1003-4625