投资者参考点的调整与处置效应

本文通过来源于南京某证券营业部的个体投资者的长达8年的交易数据（1997年1月1日~2004年12月31日）,借鉴Chiyachantana and Yang的方法,研究中国证券市场中个体投资者的先前损失是否会影响投资者参考点的调整,进而影响到投资者卖盈惜亏的倾向。研究结果表明,投资者先前的损失的大小与投资者卖出亏损股票的概率负相关,特别是当投资者的损失超过20%时候,投资者卖出亏损股票的概率大为降低,从而表现出明显的处置效应。