企业社会责任、自由现金流与企业价值——基于中介效应的实证研究

文章利用2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据,基于中介效应,引入中介变量——企业自由现金流,探究了企业社会责任如何影响对企业价值。结果表明,企业承担社会责任可以推进企业价值的改善;同时,企业承担社会责任可以显著地提高企业自由现金流水平,而企业自由现金流的提升进一步增强了对提升企业价值的抑制作用,进而间接地抑制了企业价值的提升,即企业自由现金流在企业社会责任对企业价值的影响机制中发挥部分中介效应的作用,而且对直接正效应具有抑制作用。实践层面上,研究结果有利于厘清企业社会责任对企业价值的作用机制,可为提升企业价值和制定公司治理政策创新提供思路启发和技术支撑。