大股东控制对企业金融化的影响研究

利用2007～2019年中国A股上市公司数据，考察大股东控制对企业金融化的影响。研究发现，大股东持股比例上升有助于抑制企业金融化，支持大股东的“监督效应”和金融化的“投资替代”动机；在管理层持股比例低、盈余管理严重、机构投资者持股比例低及分析师跟踪人数少的情况下，大股东控制对金融化的影响更强，表明大股东确实通过“监督效应”约束了企业金融化。进一步研究发现，大股东持股比例对企业金融化的负向影响，在非国有、经营风险高、融资约束大的企业以及金融市场收益高、金融投资风险大、经济政策不确定性高的环境中更加明显。