大股东异质性、股权质押与企业并购决策
选取2008-2019 年沪深A股上市公司为样本,基于质押动机分析大股东股权质押对企业并购决策的影响,结果发现:大股东支持型(非支持型)股权质押会显著抑制(提升)企业并购的概率和频次,且路径检验发现,支持型(非支持型)股权质押会显著抑制(提升)代理问题和减少(增加)掏空行为.基于多个大股东情形讨论其治理效应和机制发现,多个大股东能有效发挥治理作用,且主要通过积极发声而非退出威胁的方式.异质性分析发现,相比控股股东支持型质押,非控股大股东支持型质押对企业并购决策的抑制作用更强,但控股股东非支持型质押对企业并购决策的促进作用显著更强;单一支持型质押对企业并购决策的提升作用更显著,而共同非支持型质押...
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| Veröffentlicht in: | 管理评论 2023, Vol.35 (11), p.284-304 |
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| Hauptverfasser: | , , , |
| Format: | Artikel |
| Sprache: | chi |
| Online-Zugang: | Volltext |
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| Zusammenfassung: | 选取2008-2019 年沪深A股上市公司为样本,基于质押动机分析大股东股权质押对企业并购决策的影响,结果发现:大股东支持型(非支持型)股权质押会显著抑制(提升)企业并购的概率和频次,且路径检验发现,支持型(非支持型)股权质押会显著抑制(提升)代理问题和减少(增加)掏空行为.基于多个大股东情形讨论其治理效应和机制发现,多个大股东能有效发挥治理作用,且主要通过积极发声而非退出威胁的方式.异质性分析发现,相比控股股东支持型质押,非控股大股东支持型质押对企业并购决策的抑制作用更强,但控股股东非支持型质押对企业并购决策的促进作用显著更强;单一支持型质押对企业并购决策的提升作用更显著,而共同非支持型质押对企业并购的抑制作用更强;相比追加质押,大股东主动首次质押对企业并购决策的影响更显著;相比国有企业,大股东股权质押对企业并购决策的影响效应在非国有企业中更为显著.本文从股权质押动机视角和多个大股东治理视角丰富了股权质押与企业并购决策的研究,并从动机视角为如何防范质押风险提供了参考意义. |
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| ISSN: | 1003-1952 |