融资融券制度对我国股票市场波动性影响的实证研究

F830; 以我国股票市场融资融券业务规模不断扩大为背景,研究了融资融券制度对我国股票市场波动性所产生的影响.首先通过理论分析建立概念模型,提出融资融券制度具有基于预期反转效应的抑制波动机理、基于预期动量效应的增强波动机理,同时将融资融券交易作用于股价变化过程细分为交易渠道和行为渠道两条路径,据此建立了研究假设.在对数据收集和变量设定基础上,利用VAR模型和Granger因果检验对融资融券制度作用于股票市场波动性的实际效果进行了实证检验.检验结果表明融资交易具有基于预期反转效应的抑制股票市场波动作用,而融券交易则存在基于预期动量效应的诱发股票市场波动效果,呈现出非对称的影响,在股价变化传导路径方面交易渠道假设得到证实.此外,研究还发现融资融券制度对我国股票市场波动性的影响较为有限,但呈现上升趋势.