从WTI/BRENT价差管窥美国原油市场

从2010年起，NYMEX WTI相对于ICEBRENT的价格出现深幅贴水，直接原因是该期货合约交割地库欣以及周边地区的原油库存水平显著上升。美国石油消费地、炼厂所在地、原油生产和进口地区分布不均衡，需要地区间原油和成品油的运输体系进行调节，该体系的核心是管道运输。美国自产原油（主要是页岩油）产量自2010年以来快速增长，但库欣缺少南向美湾的管道输油能力，增产原油中不能被中部地区炼厂消化的部分只能进入储罐，造成该地区的原油库存显著上升。伴随着库欣输入管道和输出管道的建设，WTI／BRENT价差出现剧烈波动。2011—2016年，美国页岩油产量将增加160万桶／日；N2010—2014年，库欣的原油输入管道运力增加200．5万桶／日，输出管道运力增加155万桶／日。预计2016年之前，美国原油产量的增长与管道运力的增加将基本达到平衡。在此之前，WTI／BRENT价差总体将呈现波动收窄的趋势。