环境规制对企业并购的差异化影响——基于新环保法的准自然实验

F271.4%F832.5; 随着环境污染的日益严重,环境规制的力度逐渐加大,并深刻影响着企业的投资行为.现有研究多关注环境规制对企业内部投资的影响,关于环境规制对企业外部投资即企业并购的研究存在缺口.本文以2015年新环保法的实施作为准自然实验,采用logit双重差分回归分析的研究方法,通过对2010-2018年我国A股上市公司进行研究,检验和考察了环境规制对重污染企业并购的具体影响效应.研究发现:新环保法的实施显著促进了重污染企业并购发生的概率.为了保证回归结果的稳健性,本文同时进行了安慰剂检验、稳健性检验和动态效应分析,以上回归结果再次验证了新环保法的实施对重污染企业并购的影响效应.利用logit回归和分样本检验等进一步分析了环保城市异质性、市场竞争程度异质性、企业规模异质性,发现在环保重点城市、市场竞争程度较高的地区以及企业规模较大时,新环保法对重污染企业并购的正向促进效应更为显著.