企业生命周期、行业竞争水平和研发平滑 ——基于沪深A股高新技术企业的实证研究

F275; 调整成本高昂是研发投资的重要特征之一,研发资金的平稳性和持续性对企业经营有重要影响.围绕研发投入的平稳性问题,以2014—2018年中国A股高新技术企业的平衡面板数据为研究样本,采用系统广义矩估计法(System Generalized Method of Moments,SGMM)检验企业生命周期、行业竞争水平与研发平滑行为的关系.研究发现:(1)样本公司现金持有变动量与研发投入规模显著负相关,中国高新技术企业存在通过持有内部现金流来平滑研发支出的现象;(2)处于不同生命周期的企业研发平滑行为有所差异,成熟期企业的研发平滑现象显著,成长期和衰退期企业则不明显;(3)行业竞争水平能够显著调节企业的研发平滑行为,现金持有对研发投资的平滑效应随着行业竞争水平的提高而更加显著.