THE RULES-VERSUS-DISCRETION DEBATE REVISITED: What can be learnt from Argentina's Quasi- currency-board regime?

This paper examines the rules-versus-discretion topic in the light of current economic theory and the recent experience of Argentina in the aftermath of the Mexican financial crisis in December 1994. The question whether currency boards are an appropriate tool for maintaining monetary stability is addressed. The author argues that the adoption of an orthodox-currency-board arrangement is neither efficient to protect developing economies from financial crises in modern times, nor sufficient to solve the time-inconsistency problem associated with countries with poor reputations for following policy commitments and long histories of chronic high inflation. She suggests that limited discretionary policies, that enable the central banks to pursue monetary and fiscal policies according to the needs of their economies, may better suit Latin American countries, and perhaps the newly independent states of the former Soviet Union and of Central and Eastern Europe as well. Esta ponencia examina el tópico de las reglas contra la discreción, en vista de la actual teoría económica y la reciente experiencia de Argentina después de la crisis Mexicana de diciembre de 1994. Se trata con la interrogante de que si es que acaso las comisiones monetarias son instrumentos apropiados para mantener la estabilidad monetaria o no. La autora arguye que la adopción de un arreglo ortodoxo de comisión monetaria no es ni eficiente para proteger las economías en desarrollo de las crisis financieras en tiempos modernos, ni suficiente para resolver el problema de inconsistencia de tiempo, asociado con los países con mala reputación para el seguimiento de compromisos de política y largas historias de alta inflación crónica. Ella sugiere que las políticas discrecionales limitadas que permiten que los bancos centrales sigan políticas fiscales y monetarias de acuerdo a las necesidades de sus economías, puede que sean mejor adaptadas para los países de América Latina y quizás para los nuevos estados de la antigua Unión Soviética y también para los de Europa Oriental.