EU-Wide Money and Cross-Border Holdings

The paper explores the economic properties of several measures of EU-wide money that include different definitions of cross-border holdings (CBHs). 'Very broad' aggregates are poorly linked with EU-wide income and price developments; in contrast, the demand for aggregates which is 'focused on the European Union' (which hinge on the inclusion of CBHs denominated in EU currencies and/or kept within the EU) is shown to be stable and predictable. Although aggregates extended to include CBHs do not yet outperform the traditional measure of broad money, they are likely to become an increasingly important tool for monetary analysis at the EU level. /// Der Verfasser untersucht die ökonomischen Eigenschaften einiger Maße für europaweite Geldmengenaggregate, welche grenzüberschreitende Forderungen unterschiedlich weiter Definitionen einschließen. Sehr umfassende Aggregate sind nur schwach mit der EU-weiten Einkommens-und Preisentwicklung verbunden. Dagegen erweist sich die Geldnachfrage im Fall von Aggregaten, die auf die Europäische Union konzentriert sind (wobei es auf grenzüberschreitende Forderungen ankommt, die in EU-Währungen denominiert sind und/oder in der EU gehalten werden), als stabil und vorhersehbar. Obwohl Aggregate, die so erweitert sind, daß sie die grenzüberschreitenden geld-nahen Forderungen einschließen, bisher nicht mehr leisten als das traditionelle Maß für die weite Geldmenge, dürften sie vermutlich ein immer wichtigeres Werkzeug für monetäre Analysen auf EU-Ebene werden.