P-Star as a Link between Money and Prices in Germany

The equilibrium price level P-Star is defined as money per unit of potential output at equilibrium velocity. Deviations between P-Star and the actual price level (price gap) serve as an indicator of future price movements. To measure equilibrium velocity and to take into account its downward trend in Germany, a long-run money demand function is integrated into the P-Star approach. According to the empirical results, the constructed measure of P-Star provides a stable link between M3 and the price level. However, comparable evidence could not be established for M1 and M2. /// Das Gleichgewichts-Preisniveau P* ist als Geldmenge pro Einheit des Produktionspotentials bei gleichgewichtiger Umlaufsgeschwindigkeit definiert. Abweichungen zwischen P* und dem tatsächlichen Preisniveau (Preis-Lücke) sind ein Indikator für künftige Preisbewegungen. Um die gleichgewichtige Umlaufsgeschwindigkeit zu messen und ihren abnehmenden Trend in Deutschland zu berücksichtigen, wird eine Funktion für die langfristige Geldnachfrage in das P*-Konzept integriert. Nach den empirischen Ergebnissen zu urteilen, stellt das hier entwickelte Maß für P* eine stabile Beziehung zwischen M3 und dem Preisniveau her. Für M1 und M2 konnten allerdings keine vergleichbaren Ergebnisse erzielt werden.