The Baring Crisis and the Brazilian Encilhamento, 1889–1891: An Early Example of Contagion Among Emerging Capital Markets

This article assesses the role of international markets in the brazilian financial crisis of 1890/91 (the crash of the encilhamento). It looks for the impact of the argentine financial crisis in 1890 (the baring crisis) on brazilian access to capital markets. The history of bond yield fluctuations in london for brazilian and argentine debt, exchange rates, data on investment flows and archival and journalistic accounts reveal a close congruence between the argentine and brazilian crises. The effects of the argentine experience carried over to brazil because the open capital and money markets of the period easily transmitted crisis from one economy to another and because fundamental conditions in both economies rendered them similarly vulnerable to fluctuations in capital flows. The article raises this case as a precedent for the contagious financial crises that emerging markets faced at the end of the twentieth century. Cette communication évalue le rôle des marchés internationaux dans la crise financière du brésil de 1890/91 (le crash d'encilhamento). Elle cherche l'impact de la crise financière de l'argentine de 1890 (la crise de baring) sur l'accès brésilien aux marchés des capitaux. l'histoire des fluctuations du rendement des titres à londres pour la dette brésilienne et argentine, les taux de change, les données sur les courants d'investissements, ainsi que les récits d'archives et de journalisme, révèlent une congruité proche entre les crises argentine et brésilienne. Les effets de l'expérience argentine se sont reportés sur le brésil parce que les marchés des capitaux et de l'argent de l'époque transmettaient facilement la crise d'une économie à une autre, et parce que les conditions fondamentales dans les deux économies les rendaient vulnérables d'une façon semblable aux fluctuations des courants des capitaux. La communication élève ce cas comme précèdent des crises financières contagieuses auxquels les marchés émergeants ont fait face à la fin du vingtième siècle. Dieser aufsatz bewertet die rolle, die internationale märkte bei der brasilianischen finanzkrise von 1890/91 (dem crash des encilhamento) spielten. Er betrachtet den einfluss der argentinischen finanzkrise von 1890 (der baring-krise) auf den brasilianischen zugang zu kapitalmärkten. Die geschichte von fluktuationen in london bei obligationsrenditen für brasilianische und argentinische schulden, wechselkurse, daten zum investitionsfluss sowie archivmaterial und journalistische belege zei