Capital structure determinants: the Tunisian case

ABSTRACT IN FRENCH: Cet article analyse les déterminants de la structure du capital des entreprises tunisiennes à la lumière des différentes théories financières. Nous testons empiriquement, avec une approche en données de panel, les trois principaux cadres théoriques traitant la structure du capital de l'entreprise; la Trade-off Theory, la Pecking Order Theory, et la Market Timing Theory. Nos résultats montrent les limites de chaque modèle pour expliquer le comportement d'endettement des entreprises tunisiennes. Nous montrons alors que la combinaison de ces trois cadres théoriques fournit de meilleurs résultats et que les tentatives favorisant un cadre théorique par rapport à l'autre semblent peu concluantes par rapport à leur combinaison. En particulier, les performances du marché boursier tunisien n'affectent pas le comportement d'endettement des entreprises tunisiennes, tandis que les autres variables « classiques » comme la « Taille », « la Rentabilité » et « les Garanties » influencent positivement le niveau d'endettement des firmes tunisiennes. // ABSTRACT IN ENGLISH: This article analyzes the determinants of capital structure of Tunisian companies in the light of various financial theories. We test empirically with a panel data approach, the three main theoretical frameworks addressing the capital structure of company; the Trade-off Theory, the Pecking Order Theory and the Market Timing Theory. Our results show the limits of each model to explain the behavior of debt Tunisian companies. We show that the combination of these three theoretical frameworks provides better results and attempts to promote a theoretical framework in relation to the other seem inconclusive with respect to their combination. In particular, the performance of the Tunisian stock market does not affect the behavior of debt Tunisian companies, while the other 'classic' variables such as 'Size', 'Profitability' and 'Guarantees' positively influence the level of debt of Tunisian firms.