Eficiencia de las técnicas de medición del riesgo de mercado ante situaciones de crisis / Efficiency in market risk measures techniques face to crisis situations

Actualmente, la estimatión de riesgos constituye un auténtico arte de la gestión empresaríal, en la que el carácter científico viene dado por las técnicas que pueden ser empleadas. Dentro de éstas, y a raíz de los cambios normativos y las últimas situaciones críticas de los mercados, el decisor no solo ha sofisticado los mecanismos empleados, sino también ha aumentado las exigencias impuestas a las medidas de riesgos. En este sentido, existe un amplio abanico de posibles técnicas que pueden emplearse en la medición del riesgo de mercado (VaR paramétrico, simulación histórica, shortfall, entre otras). La elección está condicionada en primer lugar por el comportamiento del activo, lo que se ha dado en llamar stylized facts, y en segundo lugar por los resultados de backtesting de dichas técnicas. El objetivo de este trabajo es analizar los resultados de estas técnicas sobre una muestra de mercado (IBEX-3 5), con el fin de discriminar en situaciones criticas como las ocurridas recientemente, facilitando así la elección entre todas ellas. These days the estimation of risk is one of the real arts of business management; with a scientific aspect provided by the techniques employed. In this context, and due to regulatory changes and the recent critical market situations, decision makers have not only increased the sophistication of the mechanisms used but have also increased the demands imposed on risk measurement. There is a wide range of possible techniques that can be used to measure market risk (parametric VaR, historical simulation, «shortfall», among others), the choice is conditioned firstly by the behaviour of the stock, which is known as «stylized facts», and secondly by the results of «backtesting» of these techniques. The objetive of this study is to analyse the results of these techniques using a market sample (IBEX-35), in order to be able to discriminate in critical situations such as those that have ocurred recently and thus facilitate the choice of te technique.