The supply of information and price formation: Evidence from Google's search engine

This study develops several Google search‐based measures to test the relation between earnings‐week online search results and the speed of price discovery. These measures are based on searches using only a firm's ticker symbol in the search string. I collect the total number of search results (across all search result pages) as well as the type and content of search results on the first three pages of search results. I find that the quantity, quality, and content of search results have varying effects on the speed at which earnings news is impounded into stock price. I also find that effects are only observed for search results presented on the first page of a Google search. Overall, my results suggest that (1) increases in online information are associated with slower price discovery, and (2) the likely mechanism by which this association operates is through useful search results being crowded off the first page of results by more complex or irrelevant search results. Résumé L’offre d’information et la formation des prix : données issues du moteur de recherche de Google Cette étude conçoit plusieurs mesures basées sur des recherches Google pour tester la relation entre les résultats de recherche en ligne lors d’une semaine de publication des résultats et la rapidité de la découverte des prix. Ces mesures sont basées sur des recherches utilisant uniquement le symbole de l’action d’une entreprise dans la chaîne de recherche. L’auteur collecte le nombre total de résultats de recherche (sur toutes les pages de résultats de recherche) ainsi que le type et le contenu des résultats de recherche sur les trois premières pages de résultats de recherche. Il constate que la quantité, la qualité et le contenu des résultats de recherche ont des effets variables sur la rapidité à laquelle les annonces des résultats sont intégrées dans le cours des actions. L’auteur constate également que les effets ne sont observés que pour les résultats de recherche présentés sur la première page d’une recherche Google. Dans l’ensemble, ses résultats suggèrent que (1) l’augmentation de l’information en ligne est associée à un ralentissement de la découverte des prix et (2) le mécanisme probable par lequel cette association fonctionne est l’affichage des résultats de recherche plus complexes ou non pertinents sur la première page de recherche au détriment des résultats de recherche utiles.