Targets' Accounting Conservatism and the Gains from Acquisition

ABSTRACT We present evidence on the effects of target firms' accounting conservatism in a merger and acquisition transaction. Conservatism is distinct from other accounting or accrual quality constructs examined in prior work. Its unique features can lead to potential benefits for both the targets and the acquirers. The use of conservatism by targets reduces acquirers' risks of acquiring underperforming assets or overpaying for well‐performing assets. In addition, targets' conservatism results in greater production of verifiable information that can help the acquirers better estimate and realize synergies of the combined firm. Consistent with these arguments, we find that firms with greater accounting conservatism are more likely to receive a bid. We also find that targets' conservatism increases the deal premium and the announcement returns of both the targets and the acquirers, respectively. Overall, these results indicate that conservatism provides benefits to both sellers and buyers of equity in an acquisition transaction. RÉSUMÉ Conservatisme comptable des entreprises cibles et gains tirés des acquisitions Nous présentons des données sur les effets du conservatisme comptable des entreprises cibles lors d'une transaction de fusion et d'acquisition. Le conservatisme est distinct d'autres constructions relatives à la qualité de la comptabilité ou de la comptabilité d'exercice examinées dans le cadre de travaux antérieurs. Ses caractéristiques uniques peuvent entraîner des avantages à la fois pour les entreprises cibles et les acquéreurs. Le recours au conservatisme par les entreprises cibles réduit les risques d'acquérir des actifs à faible rendement ou de surpayer des actifs qui présentent un bon rendement. En outre, le conservatisme des entreprises cibles accroît la production d'information vérifiable qui peut aider les acquéreurs à améliorer leurs estimations concernant l'entreprise fusionnée et à réaliser des synergies. Conformément à ces arguments, nous établissons que les entreprises affichant un conservatisme comptable plus important sont plus susceptibles de recevoir une offre. Nous montrons également que le conservatisme des entreprises cibles accroît la prime de transaction et le rendement après l'annonce pour les acquéreurs et les entreprises cibles, respectivement. Dans l'ensemble, ces résultats indiquent que le conservatisme bénéficie à la fois aux vendeurs et aux acheteurs d'actions lors d'une acquisition.