Cepo para principiantes

Este trabajo modela los efectos de restricciones en el acceso al mercado de cambios conocidas como “cepo cambiario”. En nuestra modelización el cepo opera de dos maneras. Por un lado, como un impuesto a las exportaciones combinado con un subsidio a las importaciones; por otro, como mecanismo para incentivar la tenencia de pesos. El modelo replica los movimientos observados en la brecha cambiaria, precios, actividad y exportaciones que se observan al instalar o levantar un cepo cambiario. El elemento común a todas las especificaciones analizadas es que el cepo produce distorsiones que reducen el bienestar. This paper models the effects of restrictions on access to the foreign exchange market known as the “dollar clamp” (capital controls). In our modeling, the dollar clamp operates in two ways. On the one hand, as a tax on exports combined with a subsidy on imports, on the other hand, as a mechanism to encourage the holding of pesos. The model replicates the movements observed in the exchange rate gap, prices, activity and exports that are observed when installing or lifting a dollar clamp. The common element in all the specifications analyzed is that dollar clamp produces welfare-reducing distortions.