Exports, investment and policy uncertainty

Building on a literature that underscores the value of delaying investment in the face of uncertainty, we study how policy uncertainty in 18 large economies affects exports to these economies. We decompose aggregate bilateral trade flows from 1995 to 2013 into intensive and extensive margin components and employ a gravity specification to assess the impact of policy uncertainty on each margin separately. Consistent with theory, increases in policy uncertainty decrease both trade values and the extensive margin but, if anything, increase the intensive margin. In further tests, we use various proxies for sunk export costs and demonstrate that the effects of policy uncertainty are more pronounced where sunk costs are higher. En nous appuyant sur une littérature soulignant l’importance du report des investissements en période d’incertitude politique, nous avons étudié la façon dont de telles périodes affectaient les exportations au sein de 18 grandes économies. Nous avons décomposé les flux commerciaux bilatéraux agrégés entre 1995 et 2013 en éléments de marge intensifs et extensifs, puis avons appliqué un modèle de gravité pour évaluer l’incidence de ces périodes d’incertitude politique pour chacune de ces marges. Conformément à la théorie, une incertitude politique accrue fait baisser à la fois les valeurs commerciales et les marges extensives, mais augmente surtout les marges intensives. Au cours d’analyses complémentaires, nous avons utilisé divers indicateurs relativement aux coûts irrécupérables liés à l’export, et avons démontré que les effets d’une incertitude politique sont plus prononcés lorsque les coûts irrécupérables sont plus élevés.