Wages, Relative Prices and the Choice between Fixed and Flexible Exchange Rates

This paper reexamines the choice between fixed and flexible exchange rates to take into account wage indexation and flexible prices. The difference in output variation in the two exchange-rate regimes is shown to be dependent on wage behaviour in the domestic economy, being proportional to one minus the degree of wage indexation. Foreign wage behaviour is also shown to be of key importance, since high wage indexation abroad can insulate the domestic country from some foreign disturbances regardless of domestic behaviour, while for other economic disturbances it is the relative degree of wage indexation which determines the desirability of flexible rates. /// Niveaux de salaires, prix relatifs et le choix entre les régimes de taux de change fixes ou fluctuants. Ce mémoire réouvre le dossier du choix entre régime de taux de change fixes et régime de taux de change fluctuants quand on tient compte de l'indexation des salaires et de la flexibilité des prix. Il appert que l'écart entre les variations du niveau de production domestique entre les deux régimes dépend du comportement des salaires dans l'économie domestique: il est proportionnel à (1 - le degré d'indexation des salaires). Le comportement des salaires dans le reste du monde est aussi important puisque un haut degré d'indexation des salaires dans le reste du monde peut protéger l'économie domestique de certaines perturbations économiques à l'étranger quel que soit le comportement des salaires domestiques; dans le cas d'autres perturbations économiques, c'est le degré relatif d'indexation des salaires à l'intérieur et à l'extérieur qui devient le facteur déterminant dans le choix d'un régime de taux de change.