Public Sector Deficits, International Capital Movements, and the Domestic Economy: The Medium-Term Is the Message

This paper reviews conventional wisdom and explores recent developments concerning the implications of large and persistent public sector deficits in an open economy. Consideration is given first to the Mundell-Fleming model and its analysis of fiscal policy in an open economy. This leads to an extensive discussion of the nature of international capital mobility and its importance for the Mundell-Fleming results. The burden of the public debt in an open economy is then argued to be an important issue even in a world of perfect international capital mobility. The final substantive section addresses the related problems of co-ordination, consistency, and credibility of government policies. It is concluded that a desirable fiscal plan must strike a balance between long-run and short-run issues. /// Les déficits du secteur public, les mouvements internationaux de capital et l'économie domestique: le moyen terme, voilà le message. Ce mémoire présente une revue de ce que suggère la sagesse conventionnelle en plus d'explorer certains développements récents des débats sur les implications de déficits importants et persistants du secteur public dans une économie ouverte. Une attention particulière est accordée au développement et à certaines extensions du modèle de Mundell-Fleming. L'auteur analyse ensuite la nature de la mobilité internationale du capital et son importance dans l'analyse de la politique fiscale. On étudie aussi le fardeau de la dette publique dans une économie ouverte et les dernières sections traitent des problèmes connexes de coordination, de cohérence et de crédibilité des politiques gouvernementales. L'auteur en arrive à la conclusion qu'un plan fiscale désirable doit trouver un équilibre entre les considérations de courte et de longue périodes.