PRIMJENA INDEKSA TEMELJENIH NA FUNDAMENTALNIM POKAZATELJIMA NA HRVATSKOME TRŽIŠTU KAPITALA

U nastojanjima da se najpoznatiji jedno-faktorski model, model procjenjivanja kapitalne imovine (CAPM), primijeni u praksi cesto su se koristili dionički indeksi temeljeni na tržišnoj kapitalizaciji. Istraživanja su, meðutim, pokazala da takvi indeksi najčešće ne predstavljaju efi kasan portfolio svojih sastavnica pa su u posljednjih 10-ak godina razvijani pristupi koji bi investitorima trebali ponuditi efikasnije indekse. Istraživanja za hrvatsko tržište upućuju na otežanu primjenu takvih istraživanja zbog specifičnosti malog i nelikvidnog tržišta. U ovome radu kao alternativa tržišnoj kapitalizaciji testiraju se fundamentalni pokazatelji slijedeći istraživanje Arnott et al. (2005.). Ispituje se više fundamentalnih pokazatelja, a performanse indeksa usporeðuju se s CROBEX indeksom za revizije indeksa u razdoblju 2009. - 2016. Rezultati istraživanja pokazuju bolje performanse odreðenih testiranih indeksa u vidu većih odnosa rizika i nagrade, ali uz slabu robusnost. Takoðer, veći odnosi rizika i nagrade proizlaze iz relativno većeg povećanja prinosa u odnosu na rizik što sugerira potrebu za provoðenje daljnjih istraživanja.