Zur Funktionsweise von Terminkontraktmärkten / An Analysis of the Functioning of Futures Markets

Terminkontrakthandel kann interpretiert werden als Ergebnis marktkonformer Versuche, die Knappheit zukunftsrelevanter Informationen sowie die von ihr ausgehenden Preis-, Produktions- und Absatzrisiken zu mildern. Zunächst werden zentrale Eigenschaften von Terminkontrakten beschrieben und der für Transaktionen mit solchen Kontrakten relevante Markt gegenüber anderen Markttypen abgegrenzt. Es folgt eine Beschreibung und Analyse der verschiedenen möglichen Terminkontrakttransaktionen, der ihnen vermutlich zugrundeliegenden Motive sowie der jeweils zur Realisierung erforderlichen Informationsaktivitäten. Ferner wird geprüft, wie die verschiedenen Transaktionen im Hinblick auf das Marktergebnis zusammenwirken und inwiefern sie sich gegenseitig bedingen. Schließlich gilt die Aufmerksamkeit der Frage, inwiefern sich das Geschehen auf Terminkontraktmärkten als Prozeß arbeitsteiliger Informationsbeschaffung und -verarbeitung präsentiert. Futures trading can be interpreted as a market approach to the problem of uncertainty and the resulting risks. First, basic properties of futures markets are presented and compared with those of forward and spot markets. Then possible transactions in futures are analyzed with respect to the corresponding motives of traders and the necessary information activities. Furthermore the combined effects of various transactions on the development and structure of futures and spot prices are considered. Finally it is argued that perhaps more clearly than other types of markets, futures markets present themselves as collection and clearing centres of information.