la stabilité de la demande de monnaie en France, 1964-1985 : l'apport d'une reformulation du revenu permanent

La généralisation proposée du processus adaptatif, en levant l'hypothèse sur la tendance du revenu réel, permet de calculer le revenu permanent sans biais important, quelle que soit l'évolution tendancielle et à moyen terme du revenu observé. Son introduction dans une équation de demande de monnaie fait disparaître l'instabilité des élasticités-revenu et taux d'intérêt : elle réduit de plus l'excès apparent des prévisions de demande de monnaie, excès souvent attribué aux innovations financières. Enfin, la supériorité du revenu courant dans les études issues de Goldfeld pourrait s'expliquer par la mauvaise spécification du revenu permanent. The decrease of the income and interest elasticities in the money demand models (M3) proceeds from a defective estimate of the permanent real income, because the method of calculation is unable to represent the decline of the real income rate of change. The resultant overestimation of the permanent income brings on a downward shift in the two elasticities even though the money demand function is well-specified. A generalization of the adaptive process, with an endogeneised rate of change, supresses these elasticities decreases. Moreover, various tests — including correlogram and periodogram — suggest that residuals are statistically independent.