원/달러 통화선물 거래량과 거래량 변동성의 통화현물 예측에 관한 연구

본 연구에서는 원/달러 통화선물 거래량과 거래량의 변동성이 통화현물 변화율 및 변동성과 어떠한 관계를 갖으며, 궁극적으로 통화현물 변화율을 예측하는데 어느 정도나 의미 있는 정보를 주는지 실증적으로 분석 하고자 하였다. 분석기간은 2000년 1월 4일부터 2009년 12월 30일까지이며 분석대상은 일별 미국달러선물 거래량과 원/달러 기준환율로 총 관측치는 2,469개이다. 분석을 위해 GARCH 형태의 이분산성을 고려한 점프-확산(jump-diffusion)모형과 Bivariate AR(1)-GARCH(1, 1)인 BEKK 모형을 사용하여, 시간가변적인 거래량변동성과 환율변화율의 변동성을 추정하였다. 추정된 통화선물 거래량 변동성과 통화현물 변동성, 통화선물 거래량 변화율 및 환율변화율간의 벡터자기회귀(VAR) 모형 추정결과를 통하여 최종적으로 통화선물 거래량과 거래량 변동성 시계열의 환율변화율 예측실효성을 검증하고자 하였다. 실증분석결과 본 연구에서 제시하는 표본기간동안 우리나라의 외환시장에서 통화선물의 거래량 변화율은 3일전 자료만 유의하였지만, 거래량 변동성 시계열은 점프-확산 모형에 따르면 1일부터 4일전 자료, BEKK 모형에 따르면 1일, 2일, 4일전 자료가 환율변화율의 예측에 통계적으로 유의한 정보를 제공하는 것으로 나타났다. This paper tries to empirically investigate whether the information contained in trading volume, volume volatility of Won/Dollar currency futures may be statistically useful in forecasting currency spot return. This paper uses both the jump-diffusion GARCH model and the bivariate GARCH type BEKK model to estimate the trading volume volatility of currency futures and the volatility of currency spot, sampled daily during 1/4/2000~12/30/2009 period. According to the findings of this study, previous information contained in both trading volume and the volume volatility of Won/Dollar currency futures might be useful in explaining the future return of the currency spot. KCI Citation Count: 14