매매 계약의 계약파기 조항(옵션)의 가치에 관한 연구

본 논문은 실물자산 거래 시 발생하는 권리의 가치에 대한 의문으로부터 출발했다. 우선 이들 권리를 옵션 포트폴리오로 구성했고, 이를 이용하여 실물자산과 계약금액 간의 관계를 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 시장이 균형을 이룰 때, 판매자가 보유한 콜 옵션의 가치는 구매자가 보유한 풋 옵션의 가치보다 컸다. 그 결과 일반적인 부동산 거래에서 계약가격의 현재가치는 계약시점에서 해당 부동산의 가치보다 낮게 결정된다. 또한 이러한 현상은 부동산 가치의 변동성이 클수록, 계약의 만기가 길수록, 이자율이 높을수록 더욱 심하게 나타난다. This paper start from the question that value of right which is arose from real asset trade. First, organizing option portfolio using this right, then we investigate the correlation about real assets and contracted prices. The results are as follows. When a market is in equilibrium, the call-option value which is owned by seller is greater than the put-option value which is owned by buyer. As a result, present value of contract price is lower than the true value of the asset. Furthermore, this phenomenon is getting deepen when volatility of real estate is greater, expiration date is longer and interest rate is higher.