Investicijski fondovi na hrvatskom tržištu kapitala: strategije trgovanja i kretanje tržišta

U proteklih desetak godina, financijska tržišta zemalja Srednje i Istočne Europe, uključujući i hrvatsko tržište kapitala, doživjela su snažan rast koji je potaknuo i rast investicijskih fondova. U tom razdoblju, investicijski fondovi u Hrvatskoj deklarirali su se isključivo kao aktivno upravljani. U radu se analizira da li je neki od fondova replicirao burzovni indeks CROBEX, što bi značilo da je isti spontano slijedio pasivnu investicijsku strategiju. Smatra se da replikacija indeksa postoji u slučaju kad promatrane varijable ostvaruju dugoročni ravnotežni odnos, iako su devijacije u kratkom roku moguće. Za testiranje dugoročnog ravnotežnog odnosa između pojedinog investicijskog fonda i CROBEX-a u periodu između 7.10.1999.-27.9.2007. korištena je Johansenova bivarijatna kointegracijska metoda. Empirijska analiza upućuje kako su četiri od deset promatranih investicijskih fondova kointegrirani s burzovnim indeksom. Nadalje, u radu je autokorelacijskom metodom testirana nasumičnost kretanja CROBEX-a, kako bi se utvrdilo da li primjena tehničke analize na hrvatskom tržištu kapitala može dovesti do iznadprosječnih prinosa.