Lower financial literacy induces use of informal loans/DEFICIT DE ALFABETIZACAO FINANCEIRA INDUZ AO USO DE EMPRESTIMOS EM MERCADOS INFORMAIS/Déficit de educación financiera induce el uso de préstamos en mercados informales

Finance literature documents associations between a family's financial literacy and its propensity to borrow. However, most studies focus exclusively on formal loan markets. Based on 2,023 observations about financial behavior of Brazilian families, we examined the impacts of financial literacy on informal borrowing, such as loans from friends or moneylenders. Using multinomial logit models, we compared financial literacy's effects on the propensity to take informal loans between families that did not borrow at all and those who took bank loans. Financial literacy is measured by the investment in capitalization bonds, a financial instrument in the Brazilian market. The results suggest that financial literacy's relevance to informal loans may exceed that for formal credit channels. KEYWORDS | Loan, informal loan, financial literacy, capitalization bond, behavioral finance. A literatura de financas documenta associacoes entre alfabetizacao financeira de familias e sua propensao a tomar emprestimos. Contudo verifica-se predominancia de estudos que se concentram exclusivamente em mercados formais de credito. Com base em 2.023 observacoes sobre comportamento financeiro de familias brasileiras, examinamos impactos da alfabetizacao financeira sobre a tomada de emprestimos em mercados informais, tais como emprestimos obtidos com amigos/conhecidos, ou mesmo agiotas. Com o emprego de modelos logit multinomiais, mensuramos os efeitos da alfabetizacao financeira sobre a propensao a tomar emprestimos na informalidade, comparando dois grupos: familias que nao contrataram nenhum tipo de emprestimo, e aquelas que tomaram emprestimos bancarios. Adotou-se como proxy para o nivel de alfabetizacao financeira o consumo de um produto financeiro encontrado no mercado brasileiro, o titulo de capitalizacao. Os resultados sugerem que a alfabetizacao financeira pode ter maior relevancia na propensao a emprestimos informais comparativamente ao credito formal. PALAVRAS-CHAVE | Credito, credito informal, alfabetizacao financeira, titulos de capitalizacao, financas comportamentais. La literatura de finanzas documenta asociaciones entre la educacion financiera de familias y su propension a sacar prestamos. No obstante, se verifica la predominancia de estudios que se concentran exclusivamente en mercados formales de credito. Con base en 2.023 observaciones acerca del comportamiento financiero de familias brasilenas, examinamos los impactos de la educacion financiera sobre la toma de prest