A panel VAR analysis of the dynamic impact of undervaluation on economic growth in Latin American countries

ABSTRACT This study analyzes the dynamic effects of undervaluation on the economic growth per capita of Latin American countries from 1980 to 2018. To estimate these effects, a panel vector autoregressive (PVAR) model was used with the System GMM as its estimator. The undervaluation variable is created from different measures of real exchange rates. In addition, various measures of GDP per capita were used to calculate economic growth per capita. Macroeconomic and human capital variables were included to control for the different undervaluation spread channels on economic growth per capita. Results show a positive effect depending on the definition of the real exchange rate used to calculate the undervaluation. Results also include the Granger causality test, a stability test, and impulse response graphs that project the response of per capita economic growth to an undervaluation shock. RESUMO Neste artigo, analiso os efeitos dinâmicos da subvalorização sobre o crescimento econômico per capita dos países latino-americanos no período 1980-2018. Para estimar esses efeitos, utilizo um Panel Vector Autoregressive (PVAR) cujo estimador é o System GMM. A variável de subvalorização é criada com ajuda de diferentes medidas da taxa de câmbio real, e também utilizo várias medidas do Produto Interno Bruto (PIB) per capita para calcular o crescimento econômico per capita. Incluo como variáveis de controle, variáveis macroeconômicas e de capital humano para controlar os diferentes canais de propagação da subvalorização do crescimento econômico per capita. Os resultados mostram que há um efeito positivo dependendo da definição da taxa de câmbio real utilizada para calcular a subvalorização. Nos resultados incluo o teste de causalidade de Granger, teste de estabilidade e gráficos de resposta ao impulso nos quais projeto a resposta do crescimento econômico per capita a um choque de subvalorização.