Estrutura de dívida e seus determinantes: uma análise das grandes indústrias brasileiras

This study analyzes the determinants of financing sources of the largest Brazilian manufacturing companies, focusing on privately held companies. We conduct the analysis considering a single sample of 153 companies, 64 publicly traded and 89 privately held. Moreover, we classify the corporate debt into five categories, namely: a) bank debt; b) subsidized debt; c) capital market debt; d) leasing debt; and e) others. According to the results, the determinants of financing sources vary depending on the source and the type of company analyzed (listed or privately held). In addition, our results also show that most of the variables identified in the literature as determinants of the capital structure cannot explain the variation in the financing sources of the privately held companies. O objetivo deste estudo é analisar os determinantes das fontes de financiamento das maiores empresas brasileiras do setor industrial, tendo como foco as empresas de capital fechado. A análise foi feita considerando uma amostra única de 153 empresas, sendo 64 de capital aberto e 89 de capital fechado. As dívidas foram classificadas em cinco categorias, a saber: a) dívida bancária; b) dívida subsidiada; c) dívida de mercado de capitais; d) arrendamento mercantil; e e) outros. De acordo com os resultados encontrados, os determinantes das fontes de financiamento variam a depender da fonte analisada e do tipo de empresa analisada (de capital aberto ou capital fechado). Além disso, o estudo também mostra que a maior parte das variáveis apontadas pela literatura como determinantes da estrutura de capital não são capazes de explicar a variação das fontes de financiamento dessas empresas de capital fechado. El objetivo de este estudio es analizar los determinantes de las fuentes de financiamiento de las mayores empresas brasileñas del sector industrial, centrándose en las empresas privadas. El análisis se realizó considerando una sola muestra de 153 empresas, 64 públicas y 89 privadas. Las deudas se clasificaron en cinco categorías, a saber: a) deuda bancaria; b) deuda subvencionada; c) deuda del mercado de capitales; d) arrendamiento; ye) otros. Según los resultados encontrados, los determinantes de las fuentes de financiación varían según la fuente analizada y el tipo de empresa analizada (cotizada o privada). Además, el estudio también muestra que la mayoría de las variables identificadas en la literatura como determinantes de la estructura de capital no son capaces de explicar la vari