Operações de Hedge no Mercado da Soja: uma análise comparativa para o Estado do Paraná

This article aims to examine the soybean spot price correlation between producers from the Maringá region and port of Paranaguá wholesalers, and the BM&F and CBOT future price indexes. The compiled data is referred to the period from January, 2003 to September, 2008. The relation between spot and future prices of the selected places was analyzed with the use of basis risk calculation, Granger test of causality and effectiveness and optimal ratio of hedge. The calculation demonstrated that the basis of the BM&F future contracts, in the first semester of the years examined, tends to be less sustainable than the basis of the CBOT future contracts. This tendency is reversed in the second semester. As for the Granger test of causality, a bi-causal correlation was observed between the spot and future prices, and an unidirectional correlation observed between spots prices. The analysis of the effectiveness and optimal ratio of hedge suggests that the BM&F future contracts have a wider probability for price risk reduction. Este artigo busca analisar a relação entre os preços da soja no mercado físico, ao nível de produtor e de atacado, da região de Maringá e do Porto de Paranaguá, no Estado do Paraná, com os preços futuros da BM&F e da CBOT, no período de janeiro de 2003 a setembro de 2008. A relação entre os preços físicos e futuros das localidades selecionadas foi analisada por meio do cálculo do risco de base, do teste de causalidade de Granger e do cálculo da razão ótima e efetividade de hedge. O cálculo da base demonstrou que a base do contrato futuro da BM&F tende a se enfraquecer mais do que a base do contrato futuro da CBOT, no primeiro semestre do ano, e a se fortalecer mais no segundo semestre, no período analisado. Quanto ao teste de causalidade de Granger, observou-se uma relação bicausal entre os preços físicos e futuros e uma relação unidirecional entre os preços físicos. A análise da razão ótima e da efetividade de hedge sugere que os contratos futuros da BM&F são mais eficientes na redução de riscos de preço para os produtores das localidades selecionadas.