Theory and practice of equilibrium real exchange rates. looking into the euro-area empirical evidence

El principal objetivo de esta tesis es el análisis del comportamiento del tipo de cambio real en el horizonte del medio y largo plazo. Con este objetivo se desarrollan tres trabajos de investigación que, presentados en diferentes capítulos, conforman el cuerpo principal de este estudio. En particular, el capítulo uno analiza cómo la respuesta del enfoque clásico a la relación entre el crecimiento económico de un país y su tipo de cambio real de largo plazo puede ser enriquecido con la consideración de un modelo más general de equilibrio intertemporal. En este capítulo consideramos un modelo simple de crecimiento exógeno en el que se imponen las condiciones de equilibrio internas, externas e intertemporales de un modelo macroeconómico estándar. El principal resultado de esta consideración es que la relación defendida por la hipótesis de Balassa-Samuelson deja de cumplirse necesariamente. En nuestro enfoque particular, la relación bilateral de la que se ha hecho mención dependerá de un parámetro que mide la propensión al ahorro en la economía. Por tanto, la probabilidad de acabar con una relación positiva entre crecimiento y tipo de cambio -tal y como predice la teoría clásica- será mayor cuando la economía es capaz de mantener una propensión al ahorro mínima. Adicionalmente, dado que en nuestro modelo se considera una función de consumo keynesiana, algunas soluciones explosivas pueden ser posibles. El capítulo dos da un paso adicional y, siguiendo el enfoque de equilibrio macroeconómico, presenta un modelo estructural micro-fundamentado para determinar el tipo de cambio real de largo plazo de una economía desarrollada. En concreto, el análisis sigue la estructura de un modelo Natrex. La principal contribución de este segundo capítulo es el desarrollo de un esquema teórico sólido que analiza en profundidad los fundamentos del tipo de cambio real y los detalles de la dinámica del equilibrio tras determinados shocks que modifican el estado estacionario. En nuestro caso, los factores intertemporales derivados de la relación entre flujos y stock van a ser especialmente determinantes. Los principales resultados del capítulo se resumen como sigue. En primer lugar, se desarrolla un modelo estructural completo para el tipo de cambio real de largo plazo partiendo de las decisiones individuales de los agentes. Además, de la dinámica particular del modelo se deduce que son necesarias algunas restricciones particulares para la convergencia. Finalmente, se obtienen algun