Opsjonsstrategier : en praktisk studie

Som tittelen sterkt hentyder handler denne oppgaven om opsjonsstrategier. Utgangspunktet og motivasjonen for oppgaven er å undersøke hvorvidt det er mulig å utnytte markedsforventninger og –syn på en måte som kan føre til konsekvent og langsiktig meravkastning i forhold til aksjemarkedet. Vi har konsentrert oss om tre markedssyn; mean reversion, momentum og random walk. Vi tar ikke stilling til teoretisk tolkning av de forskjellige markedssynene; vi konstaterer at investorer har forskjellige syn og forventninger, og ønsker å tilby forskjellige opsjonsstrategier for å kunne øke investors avkastning og forholdet avkastning / risiko, altså Sharpe-rate. Vi har benyttet Black & Scholes’ (1973) modell for opsjonsprising. For å kunne beregne opsjonspriser basert på denne modellen trengs en indeksverdi som utgangspunkt, et mål på volatilitet, samt et mål på risikofri plassering. Vi har tatt utgangspunkt i S&P 500-indeksen med månedlige avkastningstall for å konstruere våre opsjonspriser. Volatilitet henter vi fra volatilitetsindeksen – VIX – fra Chicago Board Options Exchange. Denne indeksen er beregnet som et snitt av implisitt volatilitet blant flere opsjoner med S&P 500-indeksen som underliggende. Som risikofri rente har vi benyttet 91 dagers T-Bill. Opsjonsprisene vi beregner bruker vi så til å konstruere tre forskjellige opsjonsstrategier, som forhåpentligvis vil kaste lys omkring de tre markedssynene vi baserer oppgaven på. Vi analyserer både med og uten transaksjonskostnader, og oppnår spennende resultater på alle de tre strategiene i 10 årsperioden fra 1996 – 2005.