投资者行为视角下新股超募对IPO抑价的影响机理

新股超募制度旨在降低IPO抑价程度,提高IPO定价效率。本文综合运用行为金融和信息不对称理论工具,构建新股超募—IPO抑价关系模型,分析投资者异质下新股超募对IPO抑价的影响。通过研究发现,新股超募与IPO抑价负相关,即新股超募降低了IPO抑价。当投资者对新股价值评估过度乐观时,会导致新股高超募和IPO高抑价同时出现。投资者趋于理性时,新股超募和IPO抑价都较低。投资者行为是引起我国新股高超募和IPO高抑价同时存在的最主要原因,且实证检验结果是稳健的。因此,要稳步推进市场化改革,进一步加强信息披露和监管机制,引导和规范投资者理性行为。