我国落入债务陷阱了吗？——理论模型与经验证据

本文基于非线性模型预测控制方法，从理论上分析了债务陷阱的发生机制。研究结果表明，当负债处于较低水平时，经济表现为债务驱动型，而随着债务水平不断上升，当负债率超过某一阈值后，出现负债率上升和实体经济下行的背离走势，从而经济陷入债务陷阱。本文进一步基于企业数据实证研究证实了上述理论分析，并表明，从企业层面来看，我国已落入债务陷阱状态。上述研究结果所派生的政策含义是，数量型货币刺激政策并无益于解决当前经济增速下滑问题，要重在通过降息、资本重组和发展股权市场等方式来去杠杆和刺激投资。