人口老龄化、资产价格与资本积累

生育率降低和平均预期寿命延长会加深人口老龄化程度，它们通过储蓄和投资渠道影响资产价格和资本积累。本文引入凸调整成本的资本调整技术，在新古典增长模型基础上通过内生化资产价格建立了不同社会保障制度安排下的世代交叠（OLG）一般均衡模型。研究表明，生育率降低会减少当期国民储蓄和投资，从而使资产价格下降、资本积累上升；但在下一个时期，资产价格和资本积累存在均值回归过程。平均预期寿命延长会提高当期资产价格；但在长期，它与社会保障税、养老金替代率以及个人账户挪用比例都没有影响资产价格。生育率降低和平均预期寿命延长同时期发生会使长期资产价格产生通缩效应。此外，平均预期寿命延长会提高当期资本积累；在长期，当资本产出弹性较小时，长期资本积累会随着平均预期寿命的延长而增加；当资本产出弹性较大时，它会随着平均预期寿命的延长而呈现非对称的倒“U”型变化。本文的结论在政策含义上表明，在需求管理的同时应加强供给侧改革，提高全要素生产率是应对资产价格通缩和增加长期资本积累的有效方式。