信息发布者的财务经历与企业融资约束

信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一。根据高层梯队理论，董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管，其背景特征对降低企业内外部信息不对称，进而缓解融资约束理应产生重要影响。本文的实证结果表明：当董秘拥有财务经历时，其所在企业的投资现金流敏感性更低，即融资约束水平更低；以KZ指数和SA指数衡量融资约束以及控制内生性等检验所得结果与此一致。同时，我们还发现，董秘从事财务工作时间越长、专业水平越高，其缓解融资约束的作用越大。进一步检验结果表明，财务背景的董秘吸引了较多的分析师跟踪和机构投资者投资；并且，在信息不对称程度更严重的情景下，董秘财务经历对融资约束的缓解作用更大，从而表明该作用是通过降低信息不对称得以实现的。