混合所有制改革研究——基于融资约束的视角

本文从融资约束视角探究我国混合所有制改革的意义。文章运用逻辑回归的方法计算了我国沪深两市上市公司的融资约束指数,分析了融资约束与国有股比例之间的关系,并运用现金-现金流敏感性模型,以国有股比例为分组依据,比较研究了上市公司各个国有股比例范围内融资约束的大小。得出了以下结论：我国上市公司普遍面临较大的融资约束;其大小与国有股比例呈U型关系,即随着国有股比例的降低,融资约束呈现出先降低后上升的趋势;并且当国有股比例处于20%—33.33%这一阶段时,融资约束最小。本文从实证的角度分析了国有股比例与融资约束之间的关系,阐释了我国混合所有制改革的现实经济意义,为进一步推进混合所有制改革,适度降低国有股比例,寻求理想的混合比例关系提供了参考依据。