项目风险、金融负债期限结构与民营企业投资

在我国，民营企业由于受到较强的融资约束，其投资行为更易受到限制。这种限制既可能受到企业项目风险大小的影响，也可能受到负债期限结构的影响。本文以2009年我国沪深两市A股民营上市公司为研究样本，考察了在不同的项目风险下，民营企业金融负债期限结构与投资之间的关系。研究发现：（1）当新增项目风险低于企业投资新项目之前的风险时，短期金融负债相比长期金融负债与投资支出之间具有更显著的负相关关系；（2）当新增项目风险高于企业投资新项目之前的风险时，长期金融负债相比短期金融负债与投资支出之间具有更显著的正相关关系。研究结果表明：当项目风险降低时，短期金融负债会加剧民营企业的投资不足，而当项目风险加大时，短期金融负债会抑制民营企业的投资。因此，短期金融负债的比重越高，越不利于民营企业的投资与发展。本文的研究结论不仅有助于为负债与投资理论提供进一步实证检验的证据，而且有助于政府部门制定合理有：效的金融政策，促进金融产品不断创新，帮助民营企业建立更为合理的债务融资结构。