国际多元化、代理成本与资本结构——来自中国上市公司的经验证据

企业战略对资本结构具有重要影响．在中国企业的战略行为中，国际多元化具有越来越重要的地位．从理论上看，由于国家之间的经济行为并不完全相关，国际多元化有助于提高企业的债务比率．基于中国上市公司2009—2011年的平衡面板数据对国际多元化战略与资本结构之间的关系进行的实证研究发现，国际多元化战略显著降低了企业的财务杠杆水平，这与行业多元化形成了鲜明的对比；原因主要在于，跨国经营提高了债务的代理成本，这使得国际多元化降低了企业的债务比率．同时，在跨国公司内部，国际多元化程度与企业的债务比率显著正相关．