风险投资参与对创业板企业影响的实证研究

通过考察风险投资参与对创业板企业在IPO前中后三个阶段表现的影响，发现：所参与企业IPO前的盈余管理程度较低，风险投资起到“监督”作用；所参与企业IPO时的抑价率较低，风险投资发挥了“核证”作用；而所参与企业IPO后的业绩并不显著优异，表明风险投资对所投企业“增值服务”作用还不太明显。通过进一步挖掘不同投资特征的风险投资对企业的影响差异，发现：较单一投资，联合投资具有“筛选”、“核证”、“资源共享”和“增值服务”优势，所参与企业IPO时的抑价率更低，IPO后业绩更出色；相较成熟期“突击入股”，企业成长期或创立早期的风险投资，所参与企业IPO前盈余管理程度低，IPO时抑价率低，IPO后业绩更加出色；鉴于数据样本问题，不同背景的风险投资影响差异并不明显。因此，现阶段风险投资参与有利于解决我国中小企业融资问题和创业板市场的建设。