信息披露：近40年国外研究综述

本文对国外近40年来的信息披露的基本理论、分析框架和影响因素的研究进行评述。研究发现，发送者一接收者框架说明了信息披露的基础，但它无法描述信息披露的详细过程；委托代理框架解决了逆向选择与道德风险问题，但它的一系列严格假设损害了激励机制的普适性；利益相关者框架可以解释更多主体的行为，但它很难深入分析利益相关者之间的动态作用；中间层框架突出了中介的信息功能，但它对中间层参与信息披露及其监管过程缺乏解释力。经验证据表明，影响信息披露的因素主要包括企业要素、媒体要素、管制要素、审计要素等，但是它们都没有涉及中间层在信息披露的动态情境下的影响作用。未来的研究需要考虑多个主体在监管、审计、披露和媒体报道过程中的博弈问题以及更多相应的经验证据。