新兴证券市场的回顾与展望

近几年来，向发展中国家的股权流动突然迅速增加。外国股权对发展中国家的投资将会对其风险分担和资源的分配、流动产生有益的影响。经验证明，发展中国家的证券市场越来越与世界金融市场融为一体。相对于发达证券市场而言，我们称发展中国家的证券市场为“新兴证券市场”（ＥｍｅｒｇｉｎｇＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ，简称ＥＳＭ）。通常指一些非ＯＥＣＤ成员国家，如亚非拉和部分中东欧国家的证券市场。作为新兴证券市场，它至少应符合下列两个标准：一个是新兴的经济体，一个是发展中的证券市场。在这里有必要指出的一点是，我们所指的证券，很大程度上是就股票而言。因为在新兴证券市场中，债券等其他有价证券所占份额较小，所以在后面的分析中不作考虑。以前，世界银行的国际金融公司（ＩＦＣ）对新兴证券市场所给出的定义是：在新兴的经济体中，如果其人均ＧＮＰ没有超过世界银行所规定的高收人国家标准，那么该经济体中证券市场可以称为新兴证券市场。１９９８年，ＩＦＣ决定在原有基础上加入另一个可选择的标准，即发展中的证券市场标准。这一补充将弥补以前单一经济标准的缺陷，使新兴证券市场的涵盖面更为全面。比如，以美元表示的人均ＧＮＰ会受到币值波动的影响，那么，对于币值波动的限定将是...